買収者は全株主の味方

昨今，M&Aがさかんになり，企業は買収防衛策の制定に躍起となっている．買収防衛策は，濫用的買収者から株主価値を守ることが目的であるが，実際は経営陣の保身のためとなっていることが多い．原則的に，すべての買収者は株主の味方なのであって，敵対するのは経営陣なのである．

すべての個人が利益最大化を目的に行動することを仮定すれば，株主価値を損ねる買収は起こりえない．なぜなら，買収者も大株主であるからだ．買収者が株主価値を毀損するとすれば，それは買収者自身の利益を損ねることになる．これは仮定に反する．

買収者は全株主と利害を同じくしているのだから，株主の味方でこそあれ，敵にはなりえない．したがって，敵対的買収という言葉は，経営者からの一方的な見方に過ぎない．

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