アービトラージについてまとめ

裁定取引（アービトラージ）について、よく理解してなかったことに気づいたので、ここでちょっとまとめておきます。

アービトラージとは、非効率な価格付けがされている商品間の取引を行うことによって、（理想的には）リスク無しに利益をあげることです。

例として、古典的な株式交換による合併を考えます。

１ヶ月後、A社がB社（双方とも上場している）の株式を３対５の比率で交換して合併することが分かっているとします。つまり、

（A社株３株の価値）＝（B社株５株の価値）

という関係になります。つまり、A社株価：B社株価＝5:3 となるはずです。

ところが、A社とB社の現在の株価は 500円と200円となっているとしましょう。B社株は過小評価されていることになります。「ということは、B社株を買っておけば将来儲かるはず。。」と思いたくなるのですが、景気が悪くなって、両方とも株価が下がる可能性があるため、B社株を買うだけでは確実に儲けることはできません。

そこでどうするかというと、A社株を売る（空売り）のです。ここで大切なのは、その量です。株価比が5:3になったときに、ちょうど売り買いの金額が等しくなるように取引するのです。つまり、A社株３に対してB社株５の比率になります。

たとえば、A社株を 300株売って、B社株を500株買い、株価が適性価格になったときに反対取引（A社株を買い戻し、B社株を売る）をすると、適正株価比のときにちょうど差し引きゼロになるので、

150,000 - 100,000 = 50,000円

の利益を得ることができます。この利益は、株価が上がろうが下がろうが、両社の株価比が適性な比率になる限り、必ず得られるものです。つまり合併が成立する限り、確実に得られる利益なのです。

しかし、リスク無しに儲かることは誰もがやりたがるため、結果として、市場にはアービトラージの機会はほとんどありません。今では、アービトラージはコンピュータの仕事ですね。

似たようなものに、金と銀の価格比もありますね。ただし、確実な適性比率は無いので、リスク無しに儲けることはできません。